無(wú)視A股波動(dòng)，穩(wěn)漲8年。

近幾天股市動(dòng)蕩，創(chuàng)業(yè)板指、深成指均創(chuàng)年內(nèi)新低，創(chuàng)業(yè)板指更是經(jīng)歷了七天連陰。隨著在國(guó)務(wù)院金融會(huì)議維穩(wěn)基調(diào)后，凌晨美聯(lián)儲(chǔ)也公布了預(yù)期內(nèi)的加息25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)終于迎來(lái)了反彈，一定程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒。

國(guó)內(nèi)A股的大盤(pán)藍(lán)籌股在2021年集體啞火，貴州茅臺(tái)（600519．SH）最大回撤近40％，牧原股份（002714．SZ）和順豐控股（002352．SZ）的表現(xiàn)同樣“慘烈”，股價(jià)最大回撤均超過(guò)50％，幾近腰斬；曾經(jīng)的大白馬、A股核心資產(chǎn)、機(jī)械茅、起重機(jī)龍頭三一重工（600031．SH）當(dāng)前仍然在經(jīng)歷著無(wú)止境的回調(diào)，股價(jià)已經(jīng)從高點(diǎn)回撤超過(guò)60％，市值早已跌破2000億。

市值超5000億人民幣上市公司最大回撤（％）（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice）

可口可樂(lè)近期2年走勢(shì)（數(shù)據(jù)來(lái)源：choice）

反觀美股的大盤(pán)價(jià)值股，以可口可樂(lè)為例，雖然2020年年初遭遇了新冠疫情的黑天鵝事件，股價(jià)出現(xiàn)了斷崖式下跌，但是很明顯可以看到隨著恐慌情緒的逐漸緩解，股價(jià)逐漸回歸上升通道，據(jù)統(tǒng)計(jì)，可口可樂(lè)公司近30年股價(jià)上漲1147．89％，年化收益率在26％以上，而且每季度穩(wěn)定股利分紅，最重要的是近一年全球通脹且經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)間里，公司最大回撤僅12％左右，長(zhǎng)期來(lái)看可以作為全球消費(fèi)板塊資產(chǎn)配置的核心標(biāo)的，妥妥的價(jià)值投資。

經(jīng)濟(jì)下行，空頭情緒蔓延下，A股究竟有沒(méi)有核心資產(chǎn)？

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什么是核心資產(chǎn)

“核心資產(chǎn)”是具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。其中包括傳統(tǒng)行業(yè)中護(hù)城河深，競(jìng)爭(zhēng)格局大分化帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌龍頭，例如貴州茅臺(tái)、牧原股份、中國(guó)石油等，也包括科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)領(lǐng)域最優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股龍頭，例如寧德時(shí)代、比亞迪等。

甚至可以說(shuō)業(yè)務(wù)地區(qū)遍布全世界，在全球?qū)用媾c同業(yè)巨頭相比都已經(jīng)具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)企業(yè)，也可以被認(rèn)同為中國(guó)核心資產(chǎn)。

首先是具有內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能的優(yōu)勢(shì)，就是巴菲特關(guān)注的具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、護(hù)城河的公司，不是單純依靠畫(huà)餅、講故事炒作的股票，這里底層邏輯在于，無(wú)論中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)周期或短期市場(chǎng)熱點(diǎn)、游資熱錢(qián)如何流動(dòng)，都不會(huì)影響公司的基本面發(fā)生重大變化。

其次是最底層的邏輯是基本面靠譜、穩(wěn)健，有良好的盈利能力作為保證。

簡(jiǎn)言之，就是能在經(jīng)濟(jì)上行周期能抵御通脹、跑贏經(jīng)濟(jì)增速，在經(jīng)濟(jì)下行周期能抵御風(fēng)險(xiǎn)、抗揍的資產(chǎn)標(biāo)的。

以可口可樂(lè)為例，首先公司市場(chǎng)占有率方面，可口可樂(lè)以全球超15％的份額領(lǐng)跑軟飲市場(chǎng)，同時(shí)公司業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單且盈利模式穩(wěn)定。消費(fèi)行業(yè)的護(hù)城河以品牌價(jià)值為主，而“可口可樂(lè)”品牌2020年仍居于品牌影響力榜首。

其次，基本面來(lái)看，根據(jù)公司2021年年報(bào)，公司當(dāng)年?duì)I收387億美元，凈利潤(rùn)98億美元，同比增長(zhǎng)分別為26．1％和17．1％，近五年穩(wěn)定在400億營(yíng)收左右，但凈利潤(rùn)逐年增加，2021年創(chuàng)5年新高；同時(shí)可口可樂(lè)的毛利率常年穩(wěn)定在60％以上，凈利潤(rùn)率從2019年開(kāi)始可以穩(wěn)定在24％－25％，近三年的凈資產(chǎn)收益率45％左右，股息率在2．8％左右。