本文來自方正證券研究所2022年3月25日發(fā)布的報告《瑞芯微：3588 進(jìn)入高端市場》，欲了解具體內(nèi)容，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008 

事件：3 月 21 日，瑞芯微發(fā)布 2021 年年報，全年實現(xiàn)營收 27．2 億元，同比增長 45． 9％；歸母凈利潤 6．0 億元，同比增長 88．1％。

積極推動產(chǎn)品應(yīng)用轉(zhuǎn)型，滿足 AIoT 市場需求。隨著中國 5G 網(wǎng) 絡(luò)的普遍推進(jìn)，以及國內(nèi) AI 應(yīng)用場景的不斷落地實現(xiàn)，國內(nèi) AIoT 市場已進(jìn)入快速增長周期，公司的產(chǎn)品應(yīng)用由消費電子向 行業(yè)應(yīng)用延伸，即產(chǎn)品由 To C 轉(zhuǎn)向 To B 延伸，2021 年全年實 現(xiàn)營收 27．2 億元，2019－2021 年復(fù)合增速達(dá) 29％；歸母凈利潤 6．0 億元，2019－2021 年符合增速達(dá) 46％。

芯片供應(yīng)持續(xù)緊缺，公司理性漲價，與客戶維持良好合作關(guān)系。全年供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性缺貨，大大限制了公司營收增長，某主要 供應(yīng)商 2021 年全年只提供 2018、2019、2020 三年平均產(chǎn)能供 應(yīng)的 70％，部分主銷產(chǎn)品全年供應(yīng)僅僅滿足不到一半的需求。上游供應(yīng)鏈緊張，下游需求旺盛，公司實際上具備大幅漲價的 條件，但公司在漲價上僅沖抵上游成本上漲，均衡毛利率在 40％ 左右，與客戶維持長期共存共贏的生態(tài)關(guān)系。

RK3588 系列芯片于今年量產(chǎn)，增長速度高于預(yù)期。2022 年是 公司 AIoT 旗艦芯片 RK3588 系列的量產(chǎn)之年，該系列也是目前 國內(nèi)頂配的高端 AIoT 芯片，目前在汽車智能座艙、高端攝像頭、 云服務(wù)設(shè)備及邊緣計算等應(yīng)用領(lǐng)域的推廣速度高于預(yù)期，預(yù)計 未來將成為營收增長的主力軍。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司 2022－2024 年營收 42．7／57．1／72．1 億元，歸 母凈利潤 8．7／12．3／15．1 億元，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：（1）家居、家電智能化進(jìn)展低于預(yù)期；（2）公司 SOC 產(chǎn)品迭代速度不及預(yù)期；（3）行業(yè)產(chǎn)能緊張。

       微軟雅黑;font-size:14px;">原文標(biāo)題 : 瑞芯微：3588 進(jìn)入高端市場