作者｜ 東關(guān)大先生

出品 ｜ 電動(dòng)公會(huì)

“超預(yù)期?！?/p>

這是王傳福對(duì)比亞迪上個(gè)年度新能源汽車發(fā)展的評(píng)價(jià)。

2021年，比亞迪累計(jì)賣出超過60萬輛新能源汽車，是上一年的3倍。這個(gè)銷量，在國內(nèi)排第一，全球排第二，僅次于特斯拉，成績值得肯定。

不過，雖然車越賣越多，但公司卻陷入了“增收不增利”的怪圈。

3月29日晚，比亞迪發(fā)布的最新年報(bào)顯示，2021年公司營業(yè)收入高達(dá)2161億元，同比上漲38％，但凈利潤僅有40億元，同比下降34％。

收入暴增，利潤卻大跌，這波操作估計(jì)讓很多比亞迪投資者心里涼了一截。要知道，2021年比亞迪還獲得了與汽車相關(guān)的政府補(bǔ)助23億元，占凈利潤的57％。如果剔除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益，2021年，公司的扣非凈利潤只有13億元。

很顯然，從這份年報(bào)來看，銷量冠軍依然沒能解決賺錢難的問題。

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一家公司賺不賺錢，主要看毛利，毛利乃盈利之源。

自2016年以來，比亞迪的車越賣越多，收入也快速增長，但公司毛利率逐年下降。2021年，比亞迪的毛利率只有13％，較上一年下滑6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)上市以來新低。

顯然，比亞迪陷入了一個(gè)很尷尬的怪圈：

車賣的好，但就是不賺錢。

通常講到比亞迪不賺錢，外界就會(huì)很寬泛的舉一堆原因，沒有定量的分析。說得最多的就是受新能源汽車原材料價(jià)格上漲的影響。

而我們結(jié)合報(bào)表詳細(xì)地分析后發(fā)現(xiàn)：

一方面，在于占收入四成的手機(jī)配件組裝業(yè)務(wù)，毛利率只有7．6％，拉低了公司的整體盈利能力；另一方面是受光伏和軌道交通這兩個(gè)大坑拖累。

比亞迪的主營業(yè)務(wù)主要分為四大塊：汽車，包括傳統(tǒng)燃油汽車及新能源汽車；代工，手機(jī)部件及組裝業(yè)；手機(jī)電池，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)；軌道交通，跨座式單軌“云軌”、“云巴”等。

毫無疑問，新能源汽車如今已是比亞迪的立身之本、手中王牌，但鮮為人知的是，光伏板塊一直都是比亞迪的重中之重，難啃且啃的骨頭。

回想比亞迪創(chuàng)立之初，王傳福心中曾播下新能源夢的種子：未來的日子里，人們住著比亞迪建造的，用光伏、儲(chǔ)能系統(tǒng)發(fā)電的新能源住宅；開著比亞迪生產(chǎn)的電動(dòng)汽車；在這些住宅里，都可以為比亞迪電動(dòng)汽車充電。

其實(shí)，光伏一直都是跟隨比亞迪多年的業(yè)務(wù)，但外界卻報(bào)道極少且財(cái)報(bào)提及甚少，成為這個(gè)巨無霸家底當(dāng)中最隱秘的板塊。

2009年開始投入光伏，那個(gè)時(shí)候光伏如日中天，王傳福一沖動(dòng)就使勁砸錢，前前后后砸了不少于40億。

成果是：

2010年收入7．6個(gè)億，凈利潤7600萬。之后光伏的前景就一瀉千里，最高的時(shí)候一年虧損10億?？傮w來看，2021年光伏業(yè)務(wù)對(duì)利潤的拖累也是相當(dāng)之大。

除了光伏，軌道交通也是個(gè)大坑。

比亞迪的軌交業(yè)務(wù)目前不產(chǎn)生任何收入，但是研發(fā)投入、員工薪酬等一分錢是不能少的，而且是每年十億級(jí)別的投。另外，有些項(xiàng)目已經(jīng)開始就建設(shè)了，墊付資金是必然的，又是對(duì)資金的占用，虧損也是必然的。

所以，大家人云亦云地說“比亞迪不賺錢是因?yàn)樾履茉雌嚿嫌卧牧喜▌?dòng)，導(dǎo)致不賺錢”的說法，現(xiàn)在來看，是站不住腳的。

但也不可否認(rèn)，隨著新能源補(bǔ)貼退坡、市場競爭加劇，比亞迪在2021年占收入比重超過一半的汽車相關(guān)業(yè)務(wù)，毛利率下滑了8個(gè)百分點(diǎn)至17％，為上市以來新低。

這也是近五年來，比亞迪毛利率首次被特斯拉趕超。