一、宏觀方面

國際方面，

1、美聯(lián)儲FOMC聲明顯示，6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表；三個月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月950億美元，即每個月縮減600億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券（MBS）。預(yù)計“繼續(xù)”加息是合適的，“高度重視”通脹風(fēng)險；將超額準(zhǔn)備金率由0.4%上調(diào)至0.9%；將隔夜回購利率由0.5%上調(diào)至1%。

2、國際金融協(xié)會(IIF)將2022年全球GDP增長預(yù)測從4.6%下調(diào)至2.3%，G3(美國、歐元區(qū)和日本)今年的增長率為1.9%，理由是俄烏沖突以及美國收緊貨幣政策產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響。

3、美國國會預(yù)算辦公室25日發(fā)布的預(yù)測顯示，在10月1日開始的2023財年，預(yù)算赤字也將收窄至9840億美元。今明兩財年的赤字明顯低于2021財年的2.8萬億美元。預(yù)計2022財年聯(lián)邦債務(wù)總額將增加1.9萬億美元。同時預(yù)測到2022年底，美聯(lián)儲只會將基準(zhǔn)利率提高到1.9%（市場預(yù)期為2.6%），到2023年底提高到2.6%。

國內(nèi)方面，

1、中國5月官方制造業(yè)PMI49.6，前值47.4。中國5月官方非制造業(yè)PMI47.8，前值41.9。財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得48.1，較上月回升2.1個百分點(diǎn)。

2、國務(wù)院常務(wù)會議部署加快穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地生效，讓市場主體和人民群眾應(yīng)知盡知應(yīng)享盡享。會議指出，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會議和《政府工作報告》總體思路、政策取向推出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，主要是對政策實(shí)施提速增效。這既是及時加大力度穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤的重要舉措，又堅持圍繞市場主體實(shí)施宏觀政策，實(shí)行精準(zhǔn)調(diào)控，提高效率，不透支未來。落實(shí)黨中央、國務(wù)院部署，各部門迅速行動，6方面33條政策措施實(shí)施細(xì)則制定出臺取得積極進(jìn)展。

3、中國央行將一年期貸款市場報價利率（LPR）維持在3.70%不變；將五年期貸款市場報價利率（LPR）從4.60%下調(diào)至4.45%。

二、行情回顧

五月銅價探底后反彈，但仍未收攏前期跌幅，整體呈現(xiàn)弱勢反彈格局。月內(nèi)滬銅主力先抑后揚(yáng)，一度下探至70000關(guān)口，后隨美元指數(shù)自105高位回落后超跌反彈并進(jìn)入震蕩結(jié)構(gòu)。

宏觀方面，月初，美聯(lián)儲5月議息會議上調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間并宣布將從6月開始以每個月475億美元的速度縮表，美元突破前期高位震蕩區(qū)間，最高上探至105.01點(diǎn)。結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期造成的恐懼情緒，銅價大幅走低。后續(xù)因美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)堪憂，美聯(lián)儲鷹派之聲暫緩；同時歐元區(qū)不堪通脹重負(fù)，歐央行釋放加息信號。美元迅速掉頭向下。結(jié)合國內(nèi)近期密集利好政策出臺，復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快帶來的高需求預(yù)期，銅價回暖，回到72000附近震蕩。市場普遍預(yù)期六月美聯(lián)儲加息50個BP，美元指數(shù)再向上突破可能性不大。

市場方面，上海疫情封控影響部分電銅交投，但后續(xù)大宗物流運(yùn)輸?shù)玫绞柰?，月?nèi)電銅貿(mào)易流程。目前國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)落地，疊加精廢差縮窄，精銅升水存在繼續(xù)上揚(yáng)可能。進(jìn)口盈虧方面，受海外央行加息潮影響，美元指數(shù)變化引發(fā)人民幣價格大幅波動，月進(jìn)口盈利均值267元/噸，進(jìn)口窗口大部分時間處于開放狀態(tài)。

消費(fèi)端，國內(nèi)物流運(yùn)輸仍有影響，下游開工率有所回升，普遍逢低采購為主。主要終端地產(chǎn)、建材、汽車等需求較往年仍疲弱。預(yù)計隨著疫情緩和，國內(nèi)會迎來復(fù)產(chǎn)趕工期，需求有望迎來一次爆發(fā)，尤其是房地產(chǎn)和基建等工程端和汽車等制造端。國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊維持去庫，全球顯性庫存低位仍有支撐。

總體來說，海外宏觀氛圍階段性見底，美元指數(shù)回落以及國內(nèi)穩(wěn)增長政策落地支撐價格。隨著國內(nèi)疫情逐步受控，復(fù)工復(fù)產(chǎn)刺激消費(fèi)，庫存低位支撐預(yù)計六月銅價或有所反彈。 

三、廢舊市場

五月初，盤面大跌，引發(fā)持貨商恐慌拋貨心理，疊加廢銅相對挺價下，臨沂市場成交量明顯增多，資源流向江西等地。連跌幾日之后，再生市場成交氛圍下滑。

月中行情回調(diào)，廢銅市場轉(zhuǎn)暖，保定，臨沂等地貿(mào)易商近期多在等銅廠出價后訂貨，第二天在市場求購，必要時小幅挺價收貨。疊加近期燃?xì)鈨r格上漲，至湖北部分銅廠生產(chǎn)成本上移，利潤下滑。月末行情上漲，廢銅市場交投氛圍升溫，貿(mào)易商搬貨積極，成交量放大，不過銅廠保守收貨，按需備貨后隨即下調(diào)采購，精廢價差逐漸回歸。貿(mào)易商畏跌情緒重，空單盛行，且下游銅桿消費(fèi)并未跟上，因此廠家維持壓價，31號盤面小漲，持貨商捂貨惜售，成交不佳。另貿(mào)易商比較關(guān)注湖南，湖北，江西部分報價高的銅廠。

近期部分地區(qū)疫情得到有效控制，貿(mào)易商送貨持48小時核酸即可。貨源流動性擴(kuò)大，市場可正常交易。

四、庫存方面

倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，倫銅庫存自三月初步入上行通道，兩個多月后增至七個月高位180,925噸，而后庫存水平連續(xù)下滑，截止5月30日，LME銅庫存15.5萬噸，較月初減少0.14萬噸。

上期所銅庫存較上月減少了0.68萬噸至4.2萬噸。全球顯性庫存維持低位，LME銅注銷倉單比例快速回升，銅倉單出庫意愿較強(qiáng)。國內(nèi)現(xiàn)貨升水高企，庫存較往年相比處于極低位置。紐約交易所銅庫存80050噸，較月初減少3964噸。保稅區(qū)庫存微降，進(jìn)口窗口難以快速開啟。

五、行業(yè)要聞

1、據(jù)WBMS，1-3月全球銅市供應(yīng)短缺18.9萬噸，2021年全年供應(yīng)短缺47.3 萬噸。1-3月全球精煉銅產(chǎn)量為600萬噸，同比增加0.6%。3月份，全球精煉銅產(chǎn)量為202.39 萬噸，需求量為214.44 萬噸。

2、據(jù)國家統(tǒng)計局，中國4月精煉銅產(chǎn)量為89.8萬噸，同比減少1%，環(huán)比下滑4%。4月份部分銅冶煉廠進(jìn)入檢修階段，產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，今年5月份國內(nèi)冶煉廠大冶、紫金、赤峰云銅等進(jìn)入檢修期，本月精煉銅產(chǎn)量大概率繼續(xù)下降。但是方圓老線已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，預(yù)計祥光5月21號投料，大海也將復(fù)產(chǎn)，6月電解銅產(chǎn)量將出現(xiàn)修復(fù)。

3、據(jù)ICSG，2022年第一季度世界礦銅產(chǎn)量同比增長2.6%，其中銅精礦產(chǎn)量同比增長約2.2%，濕法冶煉電解銅產(chǎn)量同比提高4.7%。全球產(chǎn)量增長受益于新銅礦投產(chǎn)或者銅礦增產(chǎn)帶來的額外產(chǎn)量以及2021年一季度產(chǎn)量較低的基數(shù)效應(yīng)。

4、博茨瓦納唯一正在運(yùn)營的銅礦因事故暫停生產(chǎn)，秘魯將Las Bambas銅礦的緊急狀態(tài)延長60天，已持續(xù)停運(yùn)一個多月。自由港印尼公司計劃將2022年銅精礦產(chǎn)量提高6.7%，礦端擾動頻發(fā)。

5、2022年加工費(fèi)呈現(xiàn)重心上移的走勢，5月TC價格出現(xiàn)小幅回落但仍維持高位。CSPT線上會議敲定2022年二季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價為80美元/干噸。

6、4月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為46.5萬噸，同比下降4.03%，累計同比增加0.9%。4月精煉銅進(jìn)口量為289507.45噸，環(huán)比下降10.5%，同比下降9.27%。