在這場凈利潤下滑28％的業(yè)績交流會(huì)上，沒有一位證券分析師詢問比亞迪利潤下滑的原因。

王傳福很輕松。他說：“比亞迪的品牌和以前是今非昔比了?！?/p>

3月30日，比亞迪發(fā)布了2021財(cái)年年報(bào)。當(dāng)期營業(yè)收入同比大漲38％至2161．4億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤則同比下降了28％至30．45億元，扣非凈利潤更是同比大跌57．53％至12．5億元。

在2021年這個(gè)新能源汽車的“好年成”，跑在新能源汽車賽道最前面的比亞迪，增收不增利，甚至是利潤同比大幅下滑。

為什么？

主客觀因素都有：

·    上游原材料漲價(jià)導(dǎo)致比亞迪電池裝機(jī)量翻番后，毛利率仍然下降。

·    快速增長的整車和電池產(chǎn)能，推高了比亞迪固定成本，從而影響整車毛利。

·    刀片電池和DM－i的技術(shù)紅利剛剛兌現(xiàn)，還尚未形成強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)。

背后也有比亞迪的戰(zhàn)略選擇——先求規(guī)模，再求盈利。比如，2022年，比亞迪希望保底150萬輛，沖擊200萬輛銷量。

01

表象：毛利拖累利潤

比亞迪的車，賣得很好。

2021年，比亞迪汽車銷量達(dá)到71．3萬輛，同比2020年幾乎翻番。其中新能源汽車產(chǎn)品增速更為迅猛，同比增長了245．5％，說是“起飛”也不為過。

但比亞迪在2021年賣車卻沒賺到多少錢。

財(cái)報(bào)顯示，2021年汽車業(yè)務(wù)為比亞迪貢獻(xiàn)了52％的營業(yè)收入，達(dá)1124．9億元，同比增長近34％，但毛利潤卻同比下滑7．59％至195．62億元。相比沒有口罩收入的2019年，在銷量增幅高達(dá)74％的同時(shí)，毛利潤增幅僅為41．2％。

毛利率的變化更能反映問題。

2020年，比亞迪汽車業(yè)務(wù)毛利率同比下降7．81％，為17．39％。此前三年，比亞迪汽車業(yè)務(wù)的毛利率常年保持在20％左右。

與此同時(shí)，比亞迪的三費(fèi)沒有拖后腿：銷售和管理費(fèi)用分別只增長20％和32％，財(cái)務(wù)費(fèi)用還由于利息支出減少同比下降了52．5％。

研發(fā)費(fèi)用也沒有增長太多，增幅為7．05％。

由此可見，汽車作為營收支柱業(yè)務(wù)，毛利率的大幅下降成為拖累比亞迪利潤的核心因素。

02

背景：上游原材料影響

在規(guī)模起飛的2021年，比亞迪的毛利率為何不降反升？新能源汽車上游原材料漲價(jià)的影響首當(dāng)其沖。

生意社數(shù)據(jù)顯示，去年年底，電池級(jí)碳酸鋰華東地區(qū)均價(jià)為28．2萬元／噸，與年初的5．46萬元／噸的價(jià)格相比上漲了416％。

鋰價(jià)飛漲，下游無人“幸免”。2021年，比亞迪電池裝機(jī)量為25．06Gwh，同比增長超過250％，一舉邁過了徘徊數(shù)年的10Gwh的門檻。但規(guī)模效應(yīng)之下卻是毛利下降。

比亞迪電池業(yè)務(wù)當(dāng)期毛利率降幅甚至超過汽車業(yè)務(wù)，同比下降8．1個(gè)百分點(diǎn)至11．9％，為近五年的次低點(diǎn)（2018年為9．5％，因光伏業(yè)務(wù)虧損）。

電池原材料價(jià)格與比亞迪新能源產(chǎn)品銷量同時(shí)起飛。

2021年比亞迪新能源汽車銷量56．3萬輛，占比總銷量的79％。2019和2020年，這一占比則分別為45％和40％。

2021年比亞迪在銷售貢獻(xiàn)層面，成為了真正意義上的新能源汽車企業(yè)，自然也就承受了新能源車企的成本之痛。

不過王傳福認(rèn)為比亞迪面臨的上游漲價(jià)壓力將逐漸減緩。

“現(xiàn)在增長趨勢放緩，我相信隨著供給增加，（原材料）價(jià)格應(yīng)該會(huì)慢慢降下來”；“比亞迪目前的電池體系在幾年前就考慮了和社會(huì)資源的匹配性。通過結(jié)構(gòu)改變?cè)黾映砂哪芰棵芏?，盡量減少使用中國被卡脖子的元素。除了鋰之外，更多用中國易于獲得的鐵和磷?！?/p>

而且，“未來隨著大規(guī)模制造、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、能量密度提升，刀片電池還有5％－10％的成本下降空間。”王傳福在說明會(huì)上表示。

此外，比亞迪也正在增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的安全性。3月22日晚間，盛新鋰能宣布，擬通過定增引入比亞迪作為戰(zhàn)略投資者，募資不超過30億元。