周四滬鋁探低回升，宏觀利空因素有所消化，歐洲能源緊缺和電價(jià)飆升，給予鋁價(jià)一定支撐，但鋁基本面偏弱無(wú)法支撐鋁價(jià)走強(qiáng)，短期鋁價(jià)回歸成本線附近開(kāi)啟震蕩整理模式，滬鋁主力合約錄得小幅收陽(yáng)。

海外方面，俄羅斯對(duì)歐洲天然氣供應(yīng)問(wèn)題仍存，需關(guān)注后續(xù)歐洲鋁廠是否再度受能源問(wèn)題影響出現(xiàn)減停產(chǎn)。

供應(yīng)方面，氧化鋁冶煉利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定，新擴(kuò)建項(xiàng)目穩(wěn)步落地，雖進(jìn)口量受抑制，但國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)趨松；若后續(xù)投復(fù)產(chǎn)能順利落地，預(yù)計(jì)7月電解鋁產(chǎn)量約348萬(wàn)噸，但近期電解鋁價(jià)格大幅回調(diào)，對(duì)冶煉廠的生產(chǎn)和投復(fù)產(chǎn)積極性或有一定影響，隨著比價(jià)修復(fù)，料電解鋁凈進(jìn)口量環(huán)比小增。

消費(fèi)方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)進(jìn)入淡季，且海外需求面臨回落壓力，但大幅回調(diào)的鋁價(jià)刺激了些許消費(fèi)，持續(xù)性有待觀察。上周，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存下降2.6萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存下降1800噸。隨著市場(chǎng)情緒短暫緩和，以及電解鋁成本推動(dòng)，鋁價(jià)有所上修，但宏觀仍存隱患，建議維持觀望，謹(jǐn)慎入場(chǎng)。

整體來(lái)看，低庫(kù)存疊加近期宏觀情緒修復(fù)，給予鋁價(jià)一定程度的支撐，但中長(zhǎng)期鋁價(jià)仍受制于供應(yīng)壓力。目前宏觀消息的修復(fù)帶動(dòng)大宗商品的反彈，但反彈力度有限，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持震蕩行情。