作者丨王小西

責(zé)編丨崔力文

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作為汽車行業(yè)的從業(yè)者，不禁要問，“妖鎳”的蝴蝶效應(yīng)傳導(dǎo)過來，會引起怎樣的結(jié)果？

“事有反常必為妖”。

2022年，“妖”事很多。第一個(gè)，就是“妖鎳”。

這輪“妖鎳”火出圈，不但讓我們“見證”了這場LME（倫敦金屬交易所）的期貨交易“史詩級大戰(zhàn)”，而且，事情反轉(zhuǎn)又反轉(zhuǎn)，到目前為止LME還處于停盤狀態(tài)。

再者，也讓幕后人物“世界鎳王”項(xiàng)光達(dá)浮出水面。作為青山控股集團(tuán)的掌門人，出手名不虛傳。

看看項(xiàng)光達(dá)回應(yīng)媒體的話就知道，“老外的確有些動(dòng)作，正在積極協(xié)調(diào)。我們接到很多電話，國家有關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)對青山都很支持。青山是家優(yōu)秀的中國企業(yè)，倉位和經(jīng)營都沒有問題?！?/p>

非常淡定，舉重若輕。就像深海的鯨魚，平素“深深海底行”，只會偶爾露出水面噴次水，這場金融圈“史詩級逼空”，外面像一場颶風(fēng)，風(fēng)暴眼中是平靜無波的。

這次“逼空”事件，也讓我們瞥見了真實(shí)世界的殘酷殺戮一角，畢竟，讓LME也不得不“拔網(wǎng)線”以自救的事，也算活久見了。

那么，作為汽車行業(yè)的從業(yè)者，不禁要問，“妖鎳”的蝴蝶效應(yīng)傳導(dǎo)過來，會引起怎樣的結(jié)果？

01

影響沒那么大

首先，要糾正有些媒體的妖鎳“逼死”汽車行業(yè)內(nèi)XXX的觀點(diǎn)。

鎳價(jià)雖然在期貨市場瘋漲，但是汽車行業(yè)用鎳，是受供求關(guān)系決定的，不能脫離實(shí)際空談。

鎳，是有色金屬家族的小眾品種，在汽車行業(yè)的應(yīng)用，一個(gè)是不銹鋼，還有就是三元鋰電池。鎳在三元鋰電池中的作用，就是提供更高的能量密度和更大的儲存容量?，F(xiàn)在汽車行業(yè)內(nèi)關(guān)注和受影響的，主要是電池用鎳。

按照測算，以目前最多用的523鋰電池（正極材料中鎳、鈷、錳比例為5：2：3）為參照，每GWh電池大約需要5000噸正極材料，其中鎳需要大約1519．5噸。當(dāng)然811電池用鎳會更多。

中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2021年中國動(dòng)力電池裝車量累計(jì)154．5GWh，其中有鎳需求的三元鋰電池裝車量為74．3GWh。合計(jì)下來，鎳（按523算）的用量大概在11．3萬噸。

而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年鎳供給預(yù)計(jì)增加35萬噸至267萬噸，供給增速高達(dá)15％。其中，不銹鋼占鎳需求80％，年增速在7％左右。那么電池用鎳大概在53．4萬噸，足夠用了。

同時(shí)，這次因?yàn)槌锤哝噧r(jià)，對于汽車產(chǎn)業(yè)來說，按照期貨分析師的說法，利好供給放量和擠壓需求， “鎳價(jià)在高位不可持續(xù)?！苯眨瑴囋俅伍_盤后，跌停就是佐證。

乘聯(lián)會秘書長崔東樹在近期的月度產(chǎn)銷會議上也表示，近期“妖鎳”價(jià)格上漲屬炒作，年終可能會回歸，因?yàn)殒嚨V在印尼等地規(guī)模最大，在此之前被踢出交易無法交割的俄羅斯鎳礦規(guī)模有限。所以，對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)影響并不是很嚴(yán)重。

而且，對于鎳價(jià)未來走勢，東證期貨有色首席分析師曹洋曾經(jīng)分析稱，“從2022年原生鎳供需平衡角度看，大概率會逐步轉(zhuǎn)向過剩，中性預(yù)估供需‘邊際過?！瘯咏?0萬金屬噸，這個(gè)量級無論是對庫存邊際變化，還是對價(jià)格而言，都將產(chǎn)生深刻影響。此外，考慮到美聯(lián)儲加息及縮表預(yù)期影響，中期來看，鎳價(jià)很難出現(xiàn)持續(xù)性大周期上漲?！?/p>

當(dāng)然，“妖鎳”短期內(nèi)對汽車行業(yè)的影響還是有的。

之前，摩根士丹利（Morgan Stanley）汽車分析師Adam Jonas曾說過，“鎳的價(jià)格在一天內(nèi)就上漲了67．2％，這意味著制造每臺電動(dòng)車的平均投入成本增加了約1000美元?！?/p>

中金公司研報(bào)顯示，倫鎳價(jià)格從2萬美元／噸上漲至5萬美元／噸，單車帶電60KWH的8系（811電池等）新能源汽車鎳原料成本約增加1萬元。

短期來看，各種原材料漲價(jià)太快，包括電池、鋼材等，上游賺得盆滿缽滿，下游的車企確實(shí)承壓過大。

從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，2月份新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到31．7萬輛，滲透率達(dá)到了22％。這對于上游供應(yīng)鏈的需求造成了擠壓。

對此，進(jìn)入2022年以來，新能源汽車已經(jīng)經(jīng)歷過一輪價(jià)格上漲，比亞迪、特斯拉、小鵬、大眾、威馬等車企都已經(jīng)紛紛提高新能源汽車售價(jià)。

幅度從數(shù)千元到兩萬元出頭不等。有的車企甚至停止了部分“虧損”車型的接單。

比如，歐拉汽車“停止接單”事件。歐拉品牌CEO董玉東已經(jīng)對此進(jìn)行過分析，按照測算，每生產(chǎn)一輛歐拉黑貓，都要虧損約17000元。但是，這主要是磷酸鐵鋰電池漲價(jià)等緣故，跟鎳的關(guān)系還不是很大。

其實(shí)，很多車企擔(dān)憂的是，今年市場整體會出現(xiàn)增長不及預(yù)期的情況。

所以，“妖鎳”漲價(jià)問題并不是對于汽車行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵影響因素。這點(diǎn)我們應(yīng)該分辨清楚。

02

逼空，反逼空

回頭來說，這件事為什么這次刺激？

就在于，短短三天發(fā)生幾個(gè)峰回路轉(zhuǎn)，電視劇都不敢這么拍。

事件起因，是這次青山在倫敦金屬交易所LME“套期保值”，做了20萬噸的一級鎳（鎳板）空單。

結(jié)果3月7日、8日鎳價(jià)連續(xù)大漲248％，沖破10萬美元／噸，青山一下子被多單逼上絕路。

所謂“做空”鎳，就是覺得鎳價(jià)未來會跌，直接以現(xiàn)在價(jià)格擬一張合約賣出，合約上的交付時(shí)間可能是三十天也可能是三個(gè)月，在到期前履約就行。

而如果到時(shí)一級鎳（鎳板）真的跌了，青山就可以賺個(gè)差價(jià)。交付方法有兩個(gè)：對沖和交割。

對沖，就是拿市場上的等量合約去平倉，交割就是現(xiàn)貨交付。當(dāng)然，交割時(shí)也有很多門道，有緩沖余地的，這是很多人都不知道的。

至于為什么青山一家生產(chǎn)鎳的制造商要做空鎳？這就是業(yè)內(nèi)通行的，用“套期保值”交易來對沖風(fēng)險(xiǎn)的做法。

不過，青山做空的底氣在于，它既生產(chǎn)一級鎳也生產(chǎn)二級鎳，就算做空失敗，手里沒20萬噸現(xiàn)貨，也是可以購入俄鎳交付的。

這里簡單交待下青山的背景，不顯山不露水的青山，卻先后拿下不銹鋼和鎳鐵產(chǎn)業(yè)兩個(gè)全球第一，在業(yè)內(nèi)話語權(quán)非常大，期貨市場上也是條“大鱷”。

而且像華為一樣，青山控股至今未上市，旗下控制134家公司的創(chuàng)始人項(xiàng)光達(dá)的具體財(cái)富，也隱秘難量。

所謂“不怕一萬，就怕萬一”，因?yàn)槎頌鯌?zhàn)爭的關(guān)系，俄鎳被踢出了交易。后果就是，現(xiàn)貨的渠道斷了。

另外，市場上現(xiàn)貨也被對手“掃貨”掃得差不多了。所謂期貨交易，更是一場看不見硝煙的戰(zhàn)爭，你有漏洞，那就立刻會被對手攻擊。

而且逼空之前“掃貨”一說，也不是空穴來風(fēng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，LME鎳庫存呈逐月下降態(tài)勢。2021年1月LME鎳庫存為24．9萬噸，之后幾乎每個(gè)月環(huán)比下降。截至上周，LME鎳庫存再度下降3006噸至7．68萬噸。

據(jù)華創(chuàng)證券有色團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至3月4日，電解鎳全球庫存8．13萬噸，自2016年庫存50萬噸之后一路下降，當(dāng)前為2010年LME鎳上市以來的最低庫存。至少，這為此次“逼空”創(chuàng)造了現(xiàn)實(shí)條件。

兩天時(shí)間里，鎳價(jià)突然猛漲，多單把鎳價(jià)推高248％，前后近一年的“逼空”做局成功。

很明顯，多方（傳說中是瑞士嘉能可，只有它有這么大的能量）瞄準(zhǔn)了青山做空這件事，又知道它肯定沒現(xiàn)貨，然后惡意炒高鎳價(jià)，等待收割。

這對做空鎳的青山控股來說，無異于被逼到了陷阱邊緣。

不過，這時(shí)候很有意思的是， LME倫敦金屬交易所出來宣布，3月8日這天的鎳交易全部“作廢”。按照互聯(lián)網(wǎng)的說法，就是“拔網(wǎng)線了！”

3月9日晚上，青山表態(tài)，自己已經(jīng)調(diào)配到足夠的現(xiàn)貨，一下子又將做多的對方逼上梁山。這相當(dāng)于青山一把“梭哈”要交割，多方的底牌就得亮出來。這可是需要付出幾十億美金現(xiàn)金來收貨的。

按照網(wǎng)絡(luò)的說法是，“國儲＋金川”出手相助，青山用自己的高冰鎳（含70％鎳），置換了國內(nèi)的金屬鎳板，2天內(nèi)換到20萬噸鎳板可以交付。官宣，攤牌了。

而且，青山的底氣就像一位研究人士說的，就算真的虧損80億美元，“以青山2021年?duì)I收超3500億元和全球不銹鋼粗鋼20％以上市占率的龍頭地位來看，最多影響現(xiàn)金流，不至于傷筋動(dòng)骨?！?/p>

到現(xiàn)在，雙方基本上都是明牌了，只等LME協(xié)調(diào)完畢出結(jié)果。而這波操作，作為旁觀者也算是“見證歷史”，實(shí)在太過刺激！